铜价回逾期抓续漂泊，短期外洋宏不雅和库存积蓄对价钱酿成压力，然而中恒久依然具备高涨能源。国内利多计策抓续开释，然而好意思国9月CPI全线超预期，好意思联储降息预期连忙降温，好意思元指数都集上行。从基本面来看，国庆假期后国内社会库存都集加多，主要因需求弱于预期。终局消耗收复镇静，铜材开工率承压情欲禁地百度影音，补库能源有所偏弱。另外，铜精矿原料供应急切有所缓解，铜产量下落空间不大。
宏不雅利多抓续开释
武藤兰中国货币、地产、股市等领域存在利多计策支抓。财政部发布会落地，计策有发力空间，需要加大财政和货币计策逆周期谐和力度。展望计策带来新一轮经济周期上行，关怀股票市集、通胀、制造业PMI等想法推崇。
好意思联储9月降息落地，市集逻辑可能锚定好意思国经济走势。好意思联储核定降息50个基点，露出好意思联储对严防经济过快下滑、幸免好意思联储逾期于弧线的浓烈决心，从恒久看有助于援手市辘集座风险偏好。现时，好意思国GDP增速富厚，标明好意思国经济依然健康，后期跟着好意思联储抓续降息，好意思国经济存在斥地预期。
供需双增，库存处于偏低水平
原料急切有所缓解，铜产量下落空间不大。现时铜精矿现货粗真金不怕火费（TC）为10.86好意思元／吨，冶真金不怕火厂亏蚀在1800元／吨附近，较前期有所收窄。铜精矿供应急切有所缓解，Freeport旗下印尼冶真金不怕火厂Manyar制酸设备着火，但愿将2024年年底到期的铜精矿出口许可证延伸至来岁2月。铜精矿口岸库存抓续加多，戒指10月中旬照旧晋升110万吨。冶真金不怕火端，部分冶真金不怕火厂坐蓐扰动增强，电解铜产量承压，然而由于原料供应急切有所缓解，铜产量下落空间不大，展望长周期精铜供应依然处于加多景色。
需求方面，电线电缆企业开工率合座回落，电网类订单以及发电厂类电线电缆订单坚挺，企业依靠此类订单积极排产，但民用电线电缆订单同比下滑赫然。铜杆企业开工率在国庆假期后慢慢回升，但由于枯竭终局消耗的援手，铜杆企业开工率尚未达到假期前的水平。后期将有大型铜杆企业干与熟练期，开工率将下落。空调主机厂10月排单加多，带动了铜管企业坐蓐积极性，铜管合座供应加多。部分铜板带终局消耗弱于预期，铜板带企业开工率和加工费承压。后期来看，国内利多计策抓续落地，逆周期行业将抓续发力，终局关怀电网投资增速回升情况，将对铜恒久需求酿成援手。
抽象精铜供需来看，大家铜矿供应将抓续处于急切景色，然而把柄咱们的判断，将来铜将出现供需双增边幅，大家总库存将处于偏低景色。铜精矿现货TC企稳回升，且粗铜供应充裕，精铜产量抓续加多。铜需求边缘改善，消耗结构性变化影响铜需求，其中逆周期的电网投资增速较高，抓续援手铜需求。
合座而言，短期宏不雅与微不雅尚未酿成共振，铜价难有趋势性推崇，合座保管漂泊边幅。从长周期来看，好意思联储长周期降息将为市集提供流动性，且好意思国经济健康，远期存在斥地预期。基本面上，大家总库存处于历史偏低水平情欲禁地百度影音，展望对偏低的铜价酿成朝上的弹性。（作家单元：国泰君安期货）